沪胶短期将进入调整行情

　　据广州黄埔海关统计显示，前三季度广东地区轮胎出口2889万条，同比下降22.4%；出口额同比减少3.5亿美元，下降3.7%。虽然美国仍是第一大出口市场，但前三季度出口量大幅下降32.2%。此前各企业寄予厚望的非洲、欧盟、拉丁美洲等新兴市场的出口数据也并不理想，同期出口分别下降24.1%、27.4%和20%。而此前，今年的轮胎出口是基本保持小幅上升态势的。国内轮胎企业的相关人士称，从上个月开始，国内大部分轮胎企业都已停止向美国供货。另外，世界500强企业之一的固特异轮胎在全国大范围更换代理商，以此避免自己陷入轮胎特保案的损失，显示连锁反应开始传递到产业的下游。由于特保案影响了中国轮胎企业出口，多余的产能唯有转向国内市场，国内轮胎行业开始了价格大战。同时，为了完成销售任务，固特异还向经销商拼命压库。因为固特异单方面规定，经销商进货后就视为销售行为，那么只要更换一个新的代理商，就可以再压库一次来完成销售任务。轮胎出口不力转为内销，导致惨烈价格战还有日益饱和的库存，轮胎企业短期内难以再度对天胶原料进行大量备货。

　　今年国内海南农垦和云南农垦等产区的天然橡胶产量喜人。据估算，1～9月份全国天然橡胶产量超过60万吨，比去年同期有一定增长。进口橡胶方面，据海关统计，1～9月份全国累计进口橡胶243万吨，比去年同期增长4.6%。受橡胶进口和国内垦区丰产的双重因素推动，全国的橡胶新增供应显著增加。上海期货交易所的天然橡胶库存从7月份的4万吨附近开始加速，一路猛增到10月份的11万吨的历史高位水平。国际橡胶市场上，全球多数下游工厂在前期对天然橡胶进行了大量的补库，在目前高价位下采购的意愿减弱，天胶现货整体成交开始放缓，市场交投气氛清淡。国内的需求主要受美国对从中国出口的轮胎征收高额惩罚性关税影响，国内轮胎生产企业遭受很大的负面冲击，轮胎商原料采购力度明显减少，橡胶需求逐步陷入低迷。供需的不平衡造成了国内现货价格明显低于期货价格，目前期现价差保持在1100元附近。由于期现套利的利润空间巨大，大批现货商通过套保和套利盘进入期货市场，在胶价上方形成巨大压力，制约了沪胶的上行高度。

　　橡胶进入了供应量充足的高产季节，根据对2000年至今的历史行情数据进行统计，可以发现每年的11月是全年下跌概率和下跌幅度最大的月份。我国有三分之二的天然橡胶需求需要通过进口来满足，随着时间逐步迈向11月份，冷空气南下，泰国等东南亚地区将从由西南季风控制下的雨季逐步转向由东北季风影响下的凉季，天气变得干燥，前期台风和暴雨等恶劣天气将逐步消失。东南亚天然橡胶主产区将在11月至明年1月进入一年中的高产季节，届时天胶将大量上市，原料供应将得到有效缓解。另外国内海南和云南等橡胶产地进入11月后发生灾害天气的概率减少，天胶供应保持平稳；而且国内经过前几个月的供应高峰，市场上已经积累了大量的橡胶库存，自然对胶价造成沉重压力。

　　综上所述，高库存，低需求和虎视眈眈的卖空套利盘是已经存在的现实难题；而东南亚主产区逐渐进入高产季节则暗示着曾经的利多因素正在潜移默化地发生改变；还有那悬在国内轮胎企业和橡胶行业头上，无法驱散的特保案阴影也正在逐步削弱国内天然橡胶的需求。在世界经济走出谷底，迈向复苏之路的大背景下，胶价的中长期走势依然值得期待。但短期内负重过度的沪胶将不可避免地在18700至19200之间调整整理，以一个更为合理的价位去迎接跨年度的行情。（神华期货研究所）